08年1-11月發(fā)動機銷售。當前國內經濟的下滑速度超出了我們的預期。我們認為10月和11月重卡需求大幅縮水，主要是因為國內經濟增長顯著放緩和歐三排標的實行。據《中國汽車工業(yè)產銷快訊》的統(tǒng)計數據，11月全國重卡和半掛牽引車銷量分別同比下降了39%和71%。所以我們預計今年4季度濰柴發(fā)動機銷量將由我們此前預測的55,000臺下降到36,500臺左右?？傮w看我們預計08年濰柴動力(進入該股吧，新版行情)的柴油發(fā)動機銷量將同比增加24%至302,500臺左右。
08年1-11月卡車銷售。另外，根據《中國汽車工業(yè)產銷快訊》的統(tǒng)計數據，濰柴持股51%的陜西重汽08年1-11月的重卡銷售量達到了63,257輛，同比增長16%，而同期國內重卡的總銷量則同比增長了15%。
09年前景。展望未來，我們必須強調在國內經濟增速顯著放緩的背景下重卡銷售的前景存在諸多不確定因素。重卡是周期性很強的行業(yè)，故其銷售增速較GDP增長波動更大。但是我們預計經濟刺激方案將推動09年下半年重卡行業(yè)需求回暖。預計09年濰柴動力發(fā)動機銷量增長3%至310,600臺。
估值。為了反映卡車銷售低于預期，我們將08年和09年的盈利預測分別下調7%和9%。A股對應8.5倍09年市盈率和1.7倍09年市凈率，H股目前股價對應5.9倍09年市盈率和1.2倍市凈率。我們認為估值并不貴。但是基于A股和H股9倍和6倍的09年市盈率，我們將將A股目標價格從25.30元人民幣下調至20.74元人民幣，H股目標價由22.9港幣下調至15.6港幣。我們將濰柴A股和H股評級均由買入下調至持有。
