根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)資料，2008年12月，重點(diǎn)汽車企業(yè)凈利率由11月的3.02%降至12月的-0.07%，全行業(yè)虧損出現(xiàn)。季度凈利率也由2008年第三季度的5.91%降至四季度的1.85%。這是自2002年汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布行業(yè)利潤以來的最低點(diǎn)，因此也可以說，中國汽車企業(yè)正在經(jīng)歷近十年來最艱難的經(jīng)營時(shí)刻。
我們不排除行業(yè)凈利率水平在2009年第一季度繼續(xù)探底的可能，但基于政策支持和需求觸底反彈，我們預(yù)估行業(yè)凈利率將在2009年的二季度末開始逐步回升。
2009年1月份，汽車產(chǎn)銷整體依然低迷，但小排量汽車銷量占比大幅提升。
我們將汽車企業(yè)2009年的經(jīng)營環(huán)境與2008年進(jìn)行比較，認(rèn)為2009年的經(jīng)營環(huán)境將較2008年有所改善。
無論是市盈率還是市凈率，我們認(rèn)為汽車板塊目前均已到達(dá)合理水平，未來的投資機(jī)會(huì)將會(huì)落實(shí)到有基本面支撐的公司上。根據(jù)需求回暖的順序，考慮國家4萬億元投資的刺激，我們首推重卡板塊，推薦濰柴動(dòng)力、中國重汽、重汽集團(tuán)。
乘用車方面，我們依然推薦一汽轎車，看好其出色的盈利能力；同時(shí)，受益于購置稅減免和新能源支持，我們建議重點(diǎn)關(guān)注比亞迪。輕卡板塊和微客板塊受到汽車下鄉(xiāng)的政策扶植，銷量也有望在3月份以后迅速回暖，受益企業(yè)為福田汽車、江鈴汽車和長安汽車。
