國(guó)家調(diào)整汽車以舊換新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)述評(píng):補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高,大型商用車受益明顯

   1、本次調(diào)整汽車以舊換新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的背景。2009 年國(guó)家出臺(tái)《汽車以舊換新實(shí)施辦法》(財(cái)建[2009]333 號(hào)),但補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)偏低,很多車主認(rèn)為提前報(bào)廢不如轉(zhuǎn)賣,因而政策效果不及小排量乘用車減稅效果明顯。為完善汽車以舊換新政策,提高政策吸引力,進(jìn)一步加快老舊汽車報(bào)廢更新,擴(kuò)大汽車消費(fèi),促進(jìn)節(jié)能減排和資源有效利用,國(guó)家提高了汽車以舊換新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況測(cè)算而確定的,預(yù)計(jì)政策效果將明顯改善。 
    2、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)普遍提高,受益范圍擴(kuò)大。除1 升及以下轎車、專項(xiàng)作業(yè)車維持原有補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)外,其它車型補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)均有不同程度提高。同時(shí),將車輛使用年計(jì)算的終止日期由注銷日期調(diào)整為將車輛交售給依法設(shè)立的指定報(bào)廢汽車回收拆解企業(yè)的日期,即受益范圍擴(kuò)大。 
    3、大型車輛受益更為明顯。對(duì)比發(fā)現(xiàn),商用車補(bǔ)貼提高幅度較大,而乘用車補(bǔ)貼增加幅度相對(duì)較小,主要是由于小排量乘用車在相關(guān)政策刺激下2009 年已實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),不需要更強(qiáng)的政策刺激。與此同時(shí),大型車輛(重卡、大客、1.35 升及以上排量轎車)提高幅度達(dá)200%。 
    轎車消費(fèi)者提前報(bào)廢車輛以舊換新,最高能享受1.8 萬(wàn)補(bǔ)貼。由于自主品牌轎車有較多1.35升及以上產(chǎn)品,產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較低,消費(fèi)者添加不多資金即可購(gòu)置一輛新的自主品牌轎車,預(yù)計(jì)該類車型受益較為明顯。 
    4、提高2010 年汽車銷量預(yù)測(cè)。此前我們?cè)?009 年11 月完成的汽車行業(yè)投資策略報(bào)告中對(duì)2010 年汽車銷量預(yù)測(cè)是1408 萬(wàn)輛,主要基于乘用車消費(fèi)稅優(yōu)惠政策不再擴(kuò)大的判斷(實(shí)際情況是2010 年小排量乘用車消費(fèi)稅率由上年的5%提高到7.5%)。而最新的汽車以舊換新政策補(bǔ)貼幅度提高,因此我們提高2010 年銷量預(yù)測(cè)至1502 萬(wàn)輛,即較2009 年增長(zhǎng)10%左右。 
    由于大型車輛對(duì)行業(yè)效益影響更加重要,預(yù)計(jì)明年汽車行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)更有保障。我們測(cè)算2010 年汽車行業(yè)收入增長(zhǎng)幅度在14.5%左右,利潤(rùn)增長(zhǎng)12.9%左右。 
    5、維持對(duì)汽車行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí)。各子行業(yè)均有持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力,其中以舊換新政策調(diào)整使大型商用車受益程度較大,同時(shí)該類產(chǎn)品2009 年消費(fèi)透支成份較少,因此我們繼續(xù)看好商用車投資機(jī)會(huì),相關(guān)受益公司為中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、威孚高科、宇通客車。同時(shí)以舊換新政策增強(qiáng)了乘用車增長(zhǎng)的持續(xù)性,轎車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,相關(guān)公司為一汽夏利、一汽轎車、上海汽車。跟隨整車企業(yè)的景氣周期以及海外汽車市場(chǎng)的復(fù)蘇,零部件增長(zhǎng)動(dòng)力更為強(qiáng)勁,看好福耀玻璃、東安動(dòng)力、中鼎股份、寧波華翔、華域汽車的投資機(jī)會(huì)。 
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車產(chǎn)業(yè)政策刺激效果遞減;原材料成本上升造成企業(yè)毛利水平下降。