2006前5個(gè)月商用車(chē)行業(yè)仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)共計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)商用汽車(chē)86.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.64%，其中客車(chē)共銷(xiāo)售11.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.49%，貨車(chē)共銷(xiāo)售74.73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.81%。
受火車(chē)提速對(duì)公路長(zhǎng)途客運(yùn)市場(chǎng)的擠壓，客車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)細(xì)微變化，大型客車(chē)傳統(tǒng)11-12米區(qū)間銷(xiāo)量下滑，中型客車(chē)在農(nóng)村客運(yùn)和中短途客運(yùn)需求拉動(dòng)下大幅增長(zhǎng)，成為客車(chē)行業(yè)健康發(fā)展的重要基石。但我們認(rèn)為由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和毛利率較低，中型客車(chē)銷(xiāo)量上升對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響有限。
由于公路客運(yùn)市場(chǎng)即將迎來(lái)第三次換車(chē)高峰，再加上公交、出口和農(nóng)村市場(chǎng)的需求拉動(dòng)，我們認(rèn)為未來(lái)三年客車(chē)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)是可以期待的，對(duì)06年客車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)更為樂(lè)觀，將銷(xiāo)量增速預(yù)測(cè)由原來(lái)8-12%上調(diào)至10-14%。
重卡市場(chǎng)仍處于恢復(fù)之中，而銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)，一是用戶(hù)需求向重型化方向升級(jí)，二是改裝車(chē)企業(yè)對(duì)底盤(pán)需求大幅上升，重卡行業(yè)向?qū)I(yè)化方向發(fā)展趨勢(shì)明顯，但我們對(duì)下半年國(guó)家宏觀調(diào)控通過(guò)工程機(jī)械市場(chǎng)間接影響重卡需求的可能性表示擔(dān)憂(yōu)。
我們認(rèn)為2006年重卡市場(chǎng)仍將處于調(diào)整期，行業(yè)整體增速將保持在10-15%左右，計(jì)重收費(fèi)的全面實(shí)施是影響銷(xiāo)量的關(guān)鍵因素。06年重卡市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)將在中國(guó)重汽和陜西重汽之間展開(kāi)，而中國(guó)重汽在規(guī)模方面的優(yōu)勢(shì)有望使其成為重卡行業(yè)的龍頭。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局并未穩(wěn)固，隨著技術(shù)升級(jí)的到位，未來(lái)兩年北汽福田、一汽、東風(fēng)和北方奔馳的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將增強(qiáng)，重卡市場(chǎng)的爭(zhēng)奪也將更加激烈。
對(duì)于商用車(chē)行業(yè)的投資，我們?nèi)匀皇蔷S持行業(yè)平均配置比例的“持有”建議，在行業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，完善的售后服務(wù)和品牌形象將凸顯出龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，個(gè)股的選擇應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注龍頭企業(yè)中國(guó)重汽和廈門(mén)金龍。
