行業(yè)近況
美國(guó)大選落幕，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加大基建投資的預(yù)期。
評(píng)論：美股重卡板塊走強(qiáng)乘用車零部件板塊普跌
一方面，受益于特朗普加大基礎(chǔ)建設(shè)投資的政策，美股重卡板塊走強(qiáng)，漲幅最大的公司是重卡發(fā)動(dòng)機(jī)制造商康明斯（Cummins），漲幅達(dá)到12.4%；其次，Modine（MOD，摩丁制造）上漲3.65%，與國(guó)內(nèi)的銀輪股份完全可比，主要都是做熱交換器。另外，艾里遜（AllisonTransmission）、德納（DANA）漲幅均超過2.5%，國(guó)內(nèi)可比公司為萬里揚(yáng)、濰柴動(dòng)力旗下的法士特和漢德車橋。另一方面，乘用車零部件板塊普跌，通用汽車、德爾福、李爾（Lear）、麥格納（MAGNA）等跌幅均超過2.5%。特朗普將制造業(yè)遷回本土、“反全球化”等方案的提出，將促使低附加值制造業(yè)回歸美國(guó)本土，變相沒收了一些本土零部件企業(yè)以前所享受的全球化紅利，可能是乘用車零部件板塊下跌的一個(gè)重要原因。
美國(guó)基建投資力度加大重卡零部件板塊出口公司受益
受制于美國(guó)反傾銷、產(chǎn)品參數(shù)不匹配和市場(chǎng)較封閉等原因，重卡和客車整車對(duì)美出口數(shù)量接近于0。而零部件方面，重卡產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)美出口公司相對(duì)較少，主要包括銀輪股份、中原內(nèi)配、濰柴動(dòng)力三家。
利空乘用車零部件板塊出口公司
類比美國(guó)本土零部件公司，“反全球化”方案也將抑制美國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)乘用車零部件公司進(jìn)口需求。耐世特、敏實(shí)集團(tuán)等公司股價(jià)在市場(chǎng)整體上揚(yáng)的背景下，跟隨北美乘用車零部件供應(yīng)商一同下跌。但往前看，我們預(yù)計(jì)各公司將采取積極的應(yīng)對(duì)措施，有效對(duì)沖進(jìn)口限制帶來的風(fēng)險(xiǎn)。以敏實(shí)集團(tuán)為例，其在密西根設(shè)立工廠，通過本土工廠向美國(guó)整車廠進(jìn)行配套供貨。
2012-2016年狹義乘用車國(guó)內(nèi)月銷量走勢(shì)圖
估值、建議與風(fēng)險(xiǎn)
由于美國(guó)的乘用車市場(chǎng)在經(jīng)歷多年的增長(zhǎng)之后已顯見頂跡象，因此對(duì)美乘用車產(chǎn)業(yè)鏈有收入的公司更多受益于美元走強(qiáng)，而重卡產(chǎn)業(yè)鏈上值得推薦的公司可能是銀輪股份、中原內(nèi)配、濰柴動(dòng)力三家。
特朗普政策落地低于預(yù)期。
