上柴股份公司公告稱與上汽通用五菱簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，包括：上柴將成為上汽通用五菱核心供應(yīng)商，在產(chǎn)品開發(fā)上將加強(qiáng)小型車柴油發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，同時(shí)上柴將在柳州、上海建設(shè)達(dá)到40萬臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地。我們認(rèn)為此框架協(xié)議的簽署，對于上柴股份發(fā)展有重要意義，在自身提高研發(fā)生產(chǎn)能力同時(shí)，充分利用集團(tuán)內(nèi)客戶優(yōu)勢，戰(zhàn)略清晰。在三季報(bào)首次關(guān)注后，建議重點(diǎn)關(guān)注，維持審慎推薦投資評級(jí)。
維持3季報(bào)我們對公司的看法。3季報(bào)我們首次覆蓋公司，我們認(rèn)為在產(chǎn)品、人員配置等方面，上柴股份已經(jīng)有區(qū)別于之前的老國企形象，瘦身并加強(qiáng)在產(chǎn)品線方面的投入，在客戶方面的拓展都有重大的改變。不變依然會(huì)不變，變則有希望改變企業(yè)未來的命運(yùn)。從上海電氣(3.88,-0.04,-1.02%)化并的上柴股份，在一個(gè)與之前變化諸多的市場，上柴股份對于集團(tuán)內(nèi)資源的利用尤為重要，更重要是有能力依照市場規(guī)律去把握。
上柴與上汽通用五菱的合作意義重大：
2)上柴股份在近三年之內(nèi)，產(chǎn)品儲(chǔ)備更加豐富，從之前缺重輕少的局面轉(zhuǎn)變成從0.9L到12L全系列產(chǎn)品的獨(dú)立供應(yīng)商，雖然短期內(nèi)看，多品種少客戶投入大十弊病，但從長期來看，柴油產(chǎn)品系列的豐富對于其擴(kuò)展其在集團(tuán)內(nèi)外業(yè)務(wù)裨益很大。
3)如我們在三季報(bào)之中的簡單分析，上柴股份未來的成長是從一個(gè)老國企成長為現(xiàn)代制造企業(yè)的模式，在成本等方面的控制值得期待。
投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示：延續(xù)我們?nèi)径鹊目捶?，預(yù)估2012、2013年EPS為0.2、0.42元，改變之中的成長是我們關(guān)注的重點(diǎn)，維持審慎推薦-A投資評級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。主要的風(fēng)險(xiǎn)在于經(jīng)濟(jì)帶來的不景氣帶來的行業(yè)競爭加劇，帶來整體盈利能力的下降。
