前4月汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，前4月國(guó)產(chǎn)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到115.31萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.43%。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到83.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.09%；商用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到32.21萬(wàn)輛，同比下滑3.86%。
小排量乘用車(chē)是行業(yè)高增長(zhǎng)的主要原因。從銷(xiāo)售細(xì)分看，我們發(fā)現(xiàn)小排量乘用車(chē)是帶動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的主要原因。在乘用車(chē)中，微客銷(xiāo)量達(dá)到17.16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.36%；在轎車(chē)中，1升＜排量≤1.6升的轎車(chē)的銷(xiāo)量占比已經(jīng)從2008年的56.29%，上升到4月份的64.58%。
商用車(chē)中，重卡銷(xiāo)售仍然低迷，特別是半掛車(chē)的低迷反應(yīng)出物流業(yè)的蕭條。在商用車(chē)中，重卡銷(xiāo)售持續(xù)低迷，前4月重卡銷(xiāo)量達(dá)到16.47萬(wàn)輛，同比下滑33.85%，其中反映物流運(yùn)輸?shù)陌霋燔?chē)前4月銷(xiāo)售為2.83萬(wàn)輛，同比下滑69.22%，半掛車(chē)在重卡銷(xiāo)售中的占比也從2008年的35.90%,下滑到4月份的20.59%。我們認(rèn)為半掛車(chē)銷(xiāo)售的大幅度的下滑，反映出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)活力。
另外，從沿海煤炭海運(yùn)費(fèi)價(jià)格的變化也反映出國(guó)內(nèi)運(yùn)力需求并未得到恢復(fù)，以秦皇島----廣州的煤炭運(yùn)價(jià)為例，運(yùn)費(fèi)仍然在40元/噸的水平徘徊。
從當(dāng)前的汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，轎車(chē)銷(xiāo)量是超出預(yù)期，反映出普通百姓的購(gòu)買(mǎi)力受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響要小于此前預(yù)期。從汽車(chē)銷(xiāo)量的月度統(tǒng)計(jì)看，轎車(chē)的銷(xiāo)售是超出我們預(yù)期的，此前我們雖然預(yù)期轎車(chē)銷(xiāo)售會(huì)在1季度出現(xiàn)反彈，但1季度以及4月份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)要超出了我們的預(yù)期，特別是從4月份的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，中高檔車(chē)似乎也出現(xiàn)了反彈的跡象，這些現(xiàn)象反映出國(guó)內(nèi)普通百姓的購(gòu)買(mǎi)力受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響比預(yù)期的要小。
房地產(chǎn)企業(yè)投資的復(fù)蘇有可能帶動(dòng)半掛車(chē)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)
1季度除轎車(chē)外，房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也是超出預(yù)期的。一方面，相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金回籠很快；一方面，其投資仍停滯不前。那么當(dāng)企業(yè)開(kāi)始投資的時(shí)候，誰(shuí)會(huì)是收益者呢？下一個(gè)熱點(diǎn)會(huì)是重卡嗎？
前4月除轎車(chē)銷(xiāo)量外，房屋銷(xiāo)售也是遠(yuǎn)超市場(chǎng)年初的預(yù)期。房屋銷(xiāo)售在年初的表現(xiàn)與轎車(chē)一樣都是超出市場(chǎng)預(yù)期的，前4月商品房銷(xiāo)售面積達(dá)到1.76億平方米，同比增長(zhǎng)了17.33%，使得去年下半年出現(xiàn)的銷(xiāo)量下滑的局面得到改觀。
房地產(chǎn)的開(kāi)工會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸?shù)幕謴?fù)。我們認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)投資的復(fù)蘇，會(huì)帶動(dòng)鋼材、水泥以及相關(guān)機(jī)械設(shè)備等一系列行業(yè)需求的回暖，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸業(yè)的回暖，那么半掛車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)低迷的狀況也會(huì)得到改觀。
按季度來(lái)看，2008年重卡銷(xiāo)售是在3、4季度突然減速，3Q08重卡銷(xiāo)量同比下滑15.68%，到4Q08銷(xiāo)量更是同比下滑43.43%。
銷(xiāo)量的快速回落帶來(lái)的是企業(yè)盈利快速的下滑，4Q08濰柴動(dòng)力和中國(guó)重汽在單季都出現(xiàn)了虧損。若房地產(chǎn)企業(yè)在4Q09加大投資，我們判斷半掛車(chē)的銷(xiāo)售在當(dāng)期無(wú)論從同比還是環(huán)比看都可能出現(xiàn)比較明顯的復(fù)蘇，這對(duì)投資者信心也會(huì)是一個(gè)重大的刺激。我們預(yù)計(jì)2008年濰柴動(dòng)力和中國(guó)重汽的EPS分別為1.81元和0.77元，分別給予“買(mǎi)入”和“增持”的投資評(píng)級(jí)。
