經(jīng)歷5年的尋覓和談判，福汽集團終于成功聯(lián)姻一家央企汽車集團。
上周，東風汽車與福建省政府在福州簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，初期東風汽車將獲得福汽集團45%股權，入主東南（福建）汽車工業(yè)有限公司（下稱“東南汽車”）；在實現(xiàn)階段性目標后，東風汽車將增持60%以上股權。雙方計劃于9月底之前簽署正式協(xié)議。
此次重組是2009年中國《汽車產(chǎn)業(yè)調整和振興規(guī)劃》出臺后第二起大規(guī)模重組并購案。按照工信部等部委規(guī)劃，汽車行業(yè)將通過兼并重組，形成2~3家規(guī)模超過200萬輛的大集團，培育4~5家規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團。
但結合近年來福特-沃爾沃、戴姆勒-克萊斯勒、一汽-天汽等重組并購案例來看，重組整合并非易事。
“汽車公司的重組大致可以分為兩類，一種是產(chǎn)品和平臺層面的整合，另一類是資源的整合，東風和福汽的重組應該屬于后者。過去幾年里我們看到全球和國內(nèi)的汽車行業(yè)重組，成功的并不多?！逼囆袠I(yè)資深人士對記者表示。
2009年11月，長安收購昌河、哈飛，開啟了四大汽車集團收編小集團、小公司的歷程。但截至目前，長安整合昌河、哈飛還難言成功。東風汽車重組福汽集團，前途會是一帆風順還是荊棘密布？
重組騰挪術
“從東風雷諾和一些合資項目的談判可以看出來，隨著東風實力的變化，決策層越來越體現(xiàn)出強勢的利益訴求?！币晃婚L期關注東風汽車的人士表示。重組福汽，有可能成為印證這一點的又一案例。
與長安汽車、上汽集團整體性收購昌河及哈飛、南汽不同，東風汽車設計了初期參股之后控股“兩步走”的重組模式。表面上看，持有剩余55%股權的福建省國資委是福汽集團大股東，但通過一系列運作，東風汽車成為福汽集團最核心子公司東南汽車的實際掌控者，并未受小股東地位制約。
根據(jù)東風汽車與福建省政府簽署的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，東風汽車以增資方式受讓福建省國資委持有的福汽集團45%股權。與此同時，東風汽車與福汽集團組建投資公司，投資公司持有東南汽車50%股權。東風汽車以受讓的福汽集團持有的東南汽車部分股權或增資方式出資，占投資公司2/3股權，福汽集團占股1/3。通過這一系列步驟，東風汽車成為東南汽車的實際掌控者。
東南汽車是福汽集團旗下最大的子公司，為福汽、臺灣“中華”和三菱汽車三方合資公司，同時生產(chǎn)銷售東南汽車和三菱品牌的乘用車。2012年東南汽車銷量10.7萬輛，營業(yè)收入72.61億元，約占福汽集團總營業(yè)收入的70%，凈利及綜合收益總額3729.5萬元。與此同時福汽集團旗下新龍馬微車和福建奔馳兩家整車公司銷量分別為2200輛和7700輛左右，均處于虧損狀態(tài)。
東風汽車與福建省政府約定，當東南汽車銷量（含整車和發(fā)動機）提高至30萬輛時，福建省國資委將進一步讓出股份，東風汽車持股超過60%，成為控股股東。金龍汽車（600686.SH）、福建奔馳等項目的整合將隨之展開。
金龍汽車2012年銷量7.8萬輛，是客車領域的龍頭企業(yè)之一。福建奔馳是福汽集團與戴姆勒集團合資公司，目前僅生產(chǎn)奔馳品牌高端商務車。重組完成后，東風汽車、福建省政府將推動導入奔馳品牌基本型乘用車、SUV和MPV。如果這一目標達成，東風汽車將在英菲尼迪之外增加一個德系豪華車合資公司，改善其過度依賴日系合資公司的利潤結構。除此之外，臺灣“中華”、三菱汽車分別持有東南汽車25%股份，也給東風汽車增添新合作機會的可能。
2012年東風汽車銷售汽車307.85萬輛，受日系車事件影響，東風集團（00489.HK）2012年銷售收入1240.36億元，同比減少5.6%；凈利潤為90.92億元，同比減少13.25%。
重組難點
直到簽約儀式舉行，東風汽車始終刻意保持低調?！拔覀兪冀K強調和福汽是‘戰(zhàn)略聯(lián)盟’關系，不是誰重組誰。”東風汽車副總經(jīng)理劉衛(wèi)東對記者表示。
東風汽車公司一位高層人士坦承，之所以棄用“重組”字眼，是為避免引起福汽集團員工產(chǎn)生抵觸情緒。記者獲悉，東風汽車向福建省政府承諾保持福汽集團生產(chǎn)經(jīng)營和人員穩(wěn)定。重組后的福汽集團成立新一屆董事會，每屆董事會任期4年，董事長由福汽集團推薦，總經(jīng)理由東風汽車推薦。
復雜的股權關系和股東利益平衡是重組過程中需要面對的另一問題。臺灣裕隆集團與東風汽車關系較為密切，業(yè)內(nèi)普遍認為重組過程中來自“中華”的阻力會減輕。劉衛(wèi)東也表示：“東南汽車的股東中有‘中華’汽車，東風的合作伙伴也有裕隆汽車，這也是雙方能夠很好溝通的地方?！?nbsp;
而關乎三菱汽車的部分，東風汽車內(nèi)部人士則表示，如果談判不能達成共識，不排除收購三菱汽車所占東南汽車25%的股權，以保障重組順利進行。此外，戴姆勒集團、金龍汽車大股東海翼集團的權益也需要東風汽車一一平衡。
為了快速幫助福汽集團扭轉困境，東風汽車計劃實施“全價值鏈重組”計劃。具體內(nèi)容包括調動包括乘用車、商用車、動力總成、汽車金融等方面資源，協(xié)調“中華”汽車、三菱汽車制定新的商品計劃，實施管理輸出改善采購和銷售體系。除此之外，東風汽車還計劃在福建省新建一個發(fā)動機工廠，該工廠將同時為東風柳汽配套。
“被東風汽車收購是福汽最好的結果?！苯咏Ｆ瘓F高層的人士表示，“‘中華’和三菱不足以支撐東南汽車的發(fā)展，戴姆勒項目需要較長時間才能盈利。外來的資金和技術輸入，至少可以幫助福汽在福建省的根基做大、做深?！?nbsp;
